在全球貿(mào)易摩擦與關(guān)稅壁壘的沖擊下，油輪市場(chǎng)面臨挑戰(zhàn)。船舶經(jīng)紀(jì)公司Gibson在其最新周報(bào)中指出，受全球金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)影響，國(guó)際油價(jià)正承受著疫情以來(lái)的最大壓力。上周，國(guó)際油價(jià)急劇下挫18%，觸及四年來(lái)最低點(diǎn)。隨后，因特朗普宣布對(duì)75個(gè)未采取反制措施的國(guó)家暫停新增關(guān)稅90天，油價(jià)一度反彈至64美元/桶。誠(chéng)然，美國(guó)的貿(mào)易政策是影響油價(jià)走勢(shì)的主要驅(qū)動(dòng)力，但令人矚目的是，在市場(chǎng)需求前景趨淡之際，OPEC+決定加速增產(chǎn)。隨著市場(chǎng)持續(xù)消化美國(guó)貿(mào)易政策的變動(dòng)，油價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)波動(dòng)，但目前價(jià)位仍顯著低于年初水平。

油價(jià)此番下挫將釋放出怎樣的信號(hào)？Gibson分析稱(chēng)，需要觀察低價(jià)位持續(xù)的時(shí)間。特朗普暫停加征關(guān)稅的舉措或許能為油價(jià)暫時(shí)筑底，但鑒于對(duì)華貿(mào)易摩擦的不斷升級(jí)，全球范圍內(nèi)10%的關(guān)稅壁壘依舊存在，下行風(fēng)險(xiǎn)仍不可小覷。即便OPEC近期暫停減產(chǎn)，（頗具諷刺意味的是）油價(jià)下跌對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的沖擊也將最為顯著。達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的數(shù)據(jù)顯示，Permian和Eagle Ford核心產(chǎn)區(qū)的美國(guó)主要頁(yè)巖油生產(chǎn)商，需要61-62美元/桶的價(jià)格才能刺激其鉆探新井。因此，隨著老井產(chǎn)量自然遞減，新井鉆探的停滯或難以維系產(chǎn)量。此外，美國(guó)活躍石油鉆井?dāng)?shù)量每周減少9座，創(chuàng)下自2023年6月以來(lái)的最大降幅。

面對(duì)油價(jià)下挫，OPEC+也可能被迫重新審視其產(chǎn)量策略。盡管相較于美國(guó)生產(chǎn)商，這些國(guó)家整體上具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但多數(shù)國(guó)家仍需高油價(jià)來(lái)平衡財(cái)政預(yù)算。因此，OPEC+或不愿長(zhǎng)期容忍油價(jià)承受過(guò)大壓力。然而，低價(jià)位可刺激需求增長(zhǎng)。以中國(guó)為例，作為主要的原油進(jìn)口國(guó)，可能趁低油價(jià)之機(jī)擴(kuò)充商業(yè)及戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR），這在短期內(nèi)或?qū)⑻嵴窈＿\(yùn)貿(mào)易量。較低的油價(jià)也為特朗普提供了一個(gè)契機(jī)，使其能夠履行“將戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備填滿”的承諾，并為其進(jìn)一步向伊朗和委內(nèi)瑞拉施壓提供空間。然而，若填補(bǔ)美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備使用的是國(guó)內(nèi)原油，則可能對(duì)油輪需求造成負(fù)面影響。此外，低價(jià)位也可能促使消費(fèi)者增加石油消費(fèi)，但在經(jīng)濟(jì)前景疲軟的背景下，這種影響或?qū)⒈还I(yè)需求不振、失業(yè)率上升及消費(fèi)者支出減少所抵消。

Gibson還指出，期貨溢價(jià)也可能成為影響市場(chǎng)的重要因素。年初以來(lái)，分析師曾預(yù)測(cè)2025年市場(chǎng)供過(guò)于求。如今，受需求端重大阻力影響，期貨溢價(jià)出現(xiàn)的可能性有所上升，盡管其規(guī)模可能不及2020年。預(yù)計(jì)消費(fèi)端受到的任何沖擊都將小于疫情時(shí)期，但期貨溢價(jià)是否足以刺激海上儲(chǔ)油，仍有待觀察。鑒于當(dāng)前全球陸上石油庫(kù)存遠(yuǎn)低于五年平均水平，這些庫(kù)存或?qū)⒃诟?dòng)儲(chǔ)油變得可行之前便被填滿。

Gibson認(rèn)為，更低的油價(jià)有助降低與俄羅斯的貿(mào)易壁壘。近日，ESPO原油價(jià)格有史以來(lái)首次跌破七國(guó)集團(tuán)（G7）設(shè)定的價(jià)格上限，這或許將使西方船東及服務(wù)提供商得以參與俄羅斯遠(yuǎn)東原油出口，進(jìn)而迫使部分主導(dǎo)該貿(mào)易的‘影子船隊(duì)’退出市場(chǎng)。初步報(bào)告顯示，受此影響，科茲米諾至華北航線的“影子船隊(duì)”運(yùn)費(fèi)已承受一定壓力。過(guò)去一周保持相對(duì)穩(wěn)定的煉油利潤(rùn)率也將面臨下行壓力，若需求疲軟持續(xù)，將導(dǎo)致減產(chǎn)，甚至可能加速部分老舊煉廠的永久關(guān)閉。

Gibson總結(jié)指出，從目前來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)似乎尚未受到明顯沖擊，但每周關(guān)稅調(diào)整仍是一大威脅，且需求前景正趨悲觀。油輪市場(chǎng)的下行趨勢(shì)可能不會(huì)立即顯現(xiàn)，但隨著供需失衡的加劇，油輪市場(chǎng)將加劇波動(dòng)。若石油生產(chǎn)商無(wú)法及時(shí)適應(yīng)需求格局的變化，油輪市場(chǎng)的上行波動(dòng)將更為顯著。正如業(yè)界常言，解決低油價(jià)問(wèn)題的關(guān)鍵或許正是低油價(jià)本身。

來(lái)源：Hellenic Shipping News Worldwide