在全球貿(mào)易摩擦與關(guān)稅壁壘的衝擊下，油輪市場面臨挑戰(zhàn)。船舶經(jīng)紀(jì)公司Gibson在其最新週報中指出，受全球金融市場劇烈波動影響，國際油價正承受著疫情以來的最大壓力。上周，國際油價急劇下挫18%，觸及四年來最低點(diǎn)。隨後，因特朗普宣佈對75個未採取反制措施的國家暫停新增關(guān)稅90天，油價一度反彈至64美元/桶。誠然，美國的貿(mào)易政策是影響油價走勢的主要驅(qū)動力，但令人矚目的是，在市場需求前景趨淡之際，OPEC+決定加速增產(chǎn)。隨著市場持續(xù)消化美國貿(mào)易政策的變動，油價或?qū)⒊掷m(xù)波動，但目前價位仍顯著低於年初水準(zhǔn)。

油價此番下挫將釋放出怎樣的信號？Gibson分析稱，需要觀察低價位持續(xù)的時間。特朗普暫停加征關(guān)稅的舉措或許能為油價暫時築底，但鑒於對華貿(mào)易摩擦的不斷升級，全球範(fàn)圍內(nèi)10%的關(guān)稅壁壘依舊存在，下行風(fēng)險仍不可小覷。即便OPEC近期暫停減產(chǎn)，（頗具諷刺意味的是）油價下跌對美國葉巖油產(chǎn)量的衝擊也將最為顯著。達(dá)拉斯聯(lián)邦儲備銀行的數(shù)據(jù)顯示，Permian和Eagle Ford核心產(chǎn)區(qū)的美國主要葉巖油生產(chǎn)商，需要61-62美元/桶的價格才能刺激其鑽探新井。因此，隨著老井產(chǎn)量自然遞減，新井鑽探的停滯或難以維繫產(chǎn)量。此外，美國活躍石油鑽井?dāng)?shù)量每週減少9座，創(chuàng)下自2023年6月以來的最大降幅。

面對油價下挫，OPEC+也可能被迫重新審視其產(chǎn)量策略。儘管相較於美國生產(chǎn)商，這些國家整體上具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力，但多數(shù)國家仍需高油價來平衡財(cái)政預(yù)算。因此，OPEC+或不願長期容忍油價承受過大壓力。然而，低價位可刺激需求增長。以中國為例，作為主要的原油進(jìn)口國，可能趁低油價之機(jī)擴(kuò)充商業(yè)及戰(zhàn)略石油儲備（SPR），這在短期內(nèi)或?qū)⑻嵴窈＿\(yùn)貿(mào)易量。較低的油價也為特朗普提供了一個契機(jī)，使其能夠履行“將戰(zhàn)略石油儲備填滿”的承諾，並為其進(jìn)一步向伊朗和委內(nèi)瑞拉施壓提供空間。然而，若填補(bǔ)美國戰(zhàn)略石油儲備使用的是國內(nèi)原油，則可能對油輪需求造成負(fù)面影響。此外，低價位也可能促使消費(fèi)者增加石油消費(fèi)，但在經(jīng)濟(jì)前景疲軟的背景下，這種影響或?qū)⒈还I(yè)需求不振、失業(yè)率上升及消費(fèi)者支出減少所抵消。

Gibson還指出，期貨溢價也可能成為影響市場的重要因素。年初以來，分析師曾預(yù)測2025年市場供過於求。如今，受需求端重大阻力影響，期貨溢價出現(xiàn)的可能性有所上升，儘管其規(guī)模可能不及2020年。預(yù)計(jì)消費(fèi)端受到的任何衝擊都將小於疫情時期，但期貨溢價是否足以刺激海上儲油，仍有待觀察。鑒於當(dāng)前全球陸上石油庫存遠(yuǎn)低於五年平均水準(zhǔn)，這些庫存或?qū)⒃诟觾τ妥兊每尚兄氨惚惶顫M。

Gibson認(rèn)為，更低的油價有助降低與俄羅斯的貿(mào)易壁壘。近日，ESPO原油價格有史以來首次跌破七國集團(tuán)（G7）設(shè)定的價格上限，這或許將使西方船東及服務(wù)提供商得以參與俄羅斯遠(yuǎn)東原油出口，進(jìn)而迫使部分主導(dǎo)該貿(mào)易的‘影子船隊(duì)’退出市場。初步報告顯示，受此影響，科茲米諾至華北航線的“影子船隊(duì)”運(yùn)費(fèi)已承受一定壓力。過去一周保持相對穩(wěn)定的煉油利潤率也將面臨下行壓力，若需求疲軟持續(xù)，將導(dǎo)致減產(chǎn)，甚至可能加速部分老舊煉廠的永久關(guān)閉。

Gibson總結(jié)指出，從目前來看，現(xiàn)貨市場似乎尚未受到明顯衝擊，但每週關(guān)稅調(diào)整仍是一大威脅，且需求前景正趨悲觀。油輪市場的下行趨勢可能不會立即顯現(xiàn)，但隨著供需失衡的加劇，油輪市場將加劇波動。若石油生產(chǎn)商無法及時適應(yīng)需求格局的變化，油輪市場的上行波動將更為顯著。正如業(yè)界常言，解決低油價問題的關(guān)鍵或許正是低油價本身。

來源：Hellenic Shipping News Worldwide